Sur le plan fondamental, les clignotants restent dans le vert pour le groupe dont l’activité se répartit désormais entre la logistique pétrolière, l’industrie et des participations de 18,5% dans le label de musique UMG, 29,4% dans Vivendi et 30,4% dans Canal+, Louis Hachette et Havas.  À partir d’un chiffre d’affaires globalement stable au premier semestre 2025, à 1,54 milliard d’euros, le résultat opérationnel ajusté s’est nettement amélioré en un an, à 123 millions d’euros contre zéro fin juin 2024. La division logistique pétrolière a bénéficié de bons volumes, tandis que le pôle industrie a réduit sa perte de 17 millions. Du côté des participations, on retiendra surtout la forte hausse (+33%) de la contribution de UMG (117 millions d’euros).  L’un des principaux points fort du dossier réside dans la position de trésorerie nette de 5,5 milliards d’euros permise par la vente des activités logistiques. Ce trésor de guerre couvre à lui seul 40% de la capitalisation boursière de Bolloré. Si l’on ajoute les participations valorisées à leur cours de bourse, l’actif net réévalué oscille autour de 16,4 milliards d’euros, faisant apparaitre une décote boursière d’environ 17% sur l’action Bolloré. En théorie, la décote est plus importante car les participations comme Vivendi sont elles-mêmes très décotées par rapport à leurs actifs.

Malgré ces atouts, l’action sous-performe. Cela peut s’expliquer par les incertitudes liées aux conditions de la scission de Vivendi intervenue en fin d’année dernière, contestées par de nombreux actionnaires minoritaires. L’autorité des marchés financiers (AMF) a décidé que la société Bolloré et Vincent Bolloré sont tenus au dépôt d’un projet d’offre publique de retrait visant les titres vivendi dans un délai de 6 mois. En cas de confirmation de la décision de l’AMF, Bolloré devra réaliser une offre publique de retrait sur Vivendi dont il est très difficile de définir le prix, maintenant que Vivendi s’est vidé de sa substance depuis la scission, sachant que Vivendi est par ailleurs accusé par la commission européenne d’avoir pris trop tôt le contrôle de Lagardère. Nous restons acheteurs malgré tout.