Nous restons prudents sur le dossier. La performance du premier semestre marquée par une progression de 9,4% du chiffre d’affaires à données comparables et par une amélioration de 2,8 points de la marge d’excédent brut d’exploitation (31%) n’est pas mauvaise et la confirmation des objectifs annuels visant une croissance organique de 7% est plutôt rassurante. Les marchés ont cependant été déçus par la nette décélération aux Etats-Unis entre le premier et le deuxième trimestre et compte tenu de la valorisation élevée de l’action (plus de 45 fois les bénéfices attendus pour 2025 et plus de 35 fois ceux espérés pour 2026), toute petite mauvaise nouvelle peut donner lieu à une sanction. La question des droits de douane introduit par ailleurs une zone d’incertitude sur le dossier. Il est trop tôt pour s’y intéresser.