Les marchés ont boudé les résultats annuels en raison d’un ralentissement de la croissance organique au dernier trimestre (+1,5%). La direction a toutefois rassuré sur ce point en prévoyant toujours une croissance organique de 3% à 4% sur la période 2025 à 2028. Au niveau de la rentabilité, Spie a dégagé une marge d’excédent brut d’exploitation record de 7,6% l’an dernier, en amélioration de 0,4 point et ce niveau devrait continuer de progresser pour atteindre 8% en 2028 contre un objectif initial de 7,7%. Le groupe reste positionné sur les marchés porteurs de la transition énergétique, des réseaux électriques, des systèmes de stockage par batterie, de la transformation digitale et des data centers. Il est très exposé à l’Allemagne, son premier marché (35% de la production en 2025) où la croissance a été la plus robuste en 2025 et où les plans de relance devraient continuer de tirer l’activité. Un retour du cours vers 45 euros peut constituer une opportunité pour se positionner.