Imerys creuse ses marges mais rabote son dividende
Imerys redresse sa rentabilité au premier semestre avec un excédent brut opérationnel ajusté en hausse de 10 %. Mais le résultat net recule et le rendement du dividende reste modeste. Le point sur le dossier.
Le spécialiste français des minéraux industriels a publié des résultats semestriels solides le 29 juillet. Le chiffre d’affaires du premier semestre 2026 atteint 1,74 milliard d’euros, en hausse de 1,8 % à taux de change constants, porté par une progression des volumes de vente de 0,5 % dans un contexte de demande atone sur certains marchés finaux, notamment la construction en Europe. La dynamique s’est accélérée au deuxième trimestre, avec un chiffre d’affaires de 906 millions d’euros (+2,9 % à changes constants).
Une rentabilité qui progresse, un résultat net en repli
L’excédent brut opérationnel (EBITDA) ajusté ressort à 290 millions d’euros, en progression de 10 % à changes constants, faisant ressortir une marge de 16,6 %, en gain de 0,6 point. Cette amélioration traduit un effet de levier opérationnel réel, conforté par le programme de réduction des coûts Horizon, qui a déjà généré 17 millions d’euros d’économies. En revanche, le résultat net, part du Groupe, recule à 49 millions d’euros, contre 70 millions un an plus tôt : il intègre les charges de restructuration liées à Horizon, seulement en partie compensées par un gain de réévaluation sur le projet de lithium EMILI, désormais mis en équivalence après l’entrée de la Banque des Territoires à son capital.
Côté croissance externe, le groupe a finalisé l’acquisition de l’américain Great Lakes Minerals, renforçant son pôle Réfractaires, Abrasifs et Construction, ainsi que celle du brésilien SB Mineração. Le cash-flow libre opérationnel courant net bondit à 109 millions d’euros (contre 44 millions).
Un dividende ramené à 0,75 euro
Le dividende versé au titre de 2025 a été réduit à 0,75 euro par action, contre 1,45 euro l’année précédente, dans un souci de préservation de la structure financière : la dette financière nette atteint 1 468 millions d’euros, soit 2,6 fois l’EBITDA. Sur un cours de 24 euros, le rendement ressort donc à un modeste 3,1 %, loin des standards des valeurs de rendement. Pour 2026, la direction vise un EBITDA ajusté compris entre 550 et 580 millions d’euros.
Le titre se paie environ 14,6 fois les bénéfices attendus en 2026, une valorisation raisonnable pour un dossier cyclique en phase de redressement.
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