Exel Industries: une valorisation attractive?

Le spécialiste de la pulvérisation  pour l’agriculture et l’industrie a comme prévu marqué le pas sur son exercice 2017/2018 (clôture le 30 septembre), avec un chiffre d’affaires en repli de 4% à 839,1 millions d’euros. Les effets de changes défavorables n’expliquent pas tout.  Le groupe a aussi souffert d’une base de comparaison élevée pour son activité d’arracheuses de betteraves, par ailleurs pénalisée par des annulations de commandes à l’export, liées à la faiblesse des cours du sucre. Le marché de la pulvérisation agricole en France a en outre été difficile. Dans ce contexte morose, la rentabilité a cependant été préservée grâce à une stabilisation des charges fixes. La marge opérationnelle n’a baissé que de 0,5 point à 7,4% en raison de provisions sur deux risques clients et de l’impact de la baisse de l’activité. Quant au bénéfice, sa baisse de 13,4% a été amplifiée par la non récurrence de produits exceptionnels.