Après un premier trimestre encourageant sur le front des revenus, l’éditeur de logiciels de sécurité continue de dévoiler des chiffres convaincants

De janvier à juin, son chiffre d’affaires a progressé de 18,9% pour s’établir à 18 millions d’euros. La part des revenus récurrents (souscriptions et maintenance) représente 74,5% du volume d’activité, au lieu de 71,6% au premier semestre 2024 et 58,8% au premier semestre 2023.  

La rentabilité progresse, sous le double effet de la croissance du chiffre d’affaires et de la baisse des charges d’exploitation: optimisation des ressources humaines, contrôle renforçé des achats, baisse des loyers, etc.  

L’Ebitda passe dans le vert, à 0,6 million d’euros, contre une perte de 3,6 millions au premier semestre 2024. Le résultat d’exploitation reste dans le rouge, mais s’améliore: il ressort à -3 millions (-6,2 millions au 30 juin 2024). Wallix réduit aussi substantiellement sa perte nette, désormais à -3 millions, contre -5,6 millions un an auparavant.  

L’assise financière reste solide. Wallix dispose d’une trésorerie brute de 9,4 millions d’euros pour des dettes de 8,1 millions. Les capitaux propres ressortent à 7,3 millions.  

Compte tenu de la dynamique commerciale favorable, de la récurrence du chiffre d’affaires et de la saisonnalité des ventes, les dirigeants anticipent une “solide performance de l’activité au second semestre, accompagnée d’une amélioration significative du résultat d’exploitation, nettement supérieur à celui enregistré au premier semestre”.  Sur l’ensemble de 2025, le résultat d’exploitation est attendu positif.

Décollage des profits en 2026 et 2027

Pour le bureau d’études d’Oddo BHF, cette publication des semestriels ne “constitue pas un réel catalyseur, mais confirme que la trajectoire de croissance (rentable) et le cycle à venir apparaissent bien plus prometteurs”.  

Le dossier demeure intéressant pour son positionnement sur le marché très porteur de la cybersécurité, alors que l’Europe cherche à renforcer sa souveraineté technologique face aux Etats-Unis et à la Chine. La consolidation du secteur sur le continent pourrait d’ailleurs donner à Wallix un caractère opéable à moyen terme.  

En Bourse, Wallix pèse 169 millions d’euros, soit 4 fois le chiffre d’affaires attendu cette année. Selon les analystes, la profitabilité pourrait fortement décoller en 2026. Le ratio cours sur bénéfice net pourrait se situer à 31 fois l’an prochain, avant de tomber 14 fois en 2027.  

Le titre a pratiquement doublé en six mois et engrange 157% depuis le début de l’année. Il peut se montrer volatil. La publication des semestriels a donné lieu à une phase de respiration qui donne aux investisseurs avertis l’opportunité de se placer.  

Notre conseil: achetez Wallix à 24 euros pour viser 32 euros à un horizon de 6 mois. Codes FR0010131409 et ALLIX. 

Olivier Dauzat