Medincell a publié, le 16 juin, ses résultats annuels 2025-2026, clos le 31 mars. Le revenu total ressort à 24,3 millions €, dont 19,5 millions € de chiffre d’affaires, en repli de 23% sur un an. Cette baisse est largement optique : elle tient à l’absence de paiement d’étape (4,8millions € encaissés l’an dernier), alors que le cœur du modèle accélère. Les royalties perçues sur UZEDY®, l’antipsychotique injectable commercialisé aux États-Unis par Teva, bondissent de 42% à 9,3 millions €, portées par des ventes nettes Teva de 215 millions $ (+54%). UZEDY®, désormais autorisé aussi dans le trouble bipolaire de type I, affiche la croissance la plus dynamique du marché des injectables à action prolongée (LAI).

La perte nette de Medincell se creuse à 31,3 millions €, contre 18,4 millions € un an plus tôt. Elle reflète une hausse assumée des dépenses opérationnelles, à 45,0 millions € (+17%), dont 26,5 millions € de R&D, et un résultat financier de –10,6millions € pénalisé par une charge comptable non monétaire de 5,4 millions € liée aux bons de souscription de la BEI, sans impact sur la trésorerie. Les capitaux propres repassent en territoire positif, à 3,1 millions €.

Medincell ne verse pas de dividende

C’est une valeur de croissance qui réinvestit dans son pipeline. L’attention se porte donc sur le bilan, et il est solide. La trésorerie atteint 84,8 millions € au 31 mars 2026, pour une position financière nette positive de 15,3 millions €, après une levée de 48,2 millions € bouclée en mars auprès d’investisseurs spécialisés (Perceptive, Polar Capital, Mirova). De quoi financer le développement jusqu’au retour attendu à la rentabilité.

La valorisation de Medincell, proche de 48 fois les ventes, intègre déjà une forte croissance. Elle repose d’abord sur le déploiement de l’Olanzapine LAI, premier olanzapine longue durée : développé avec Teva, son dossier a été accepté par la FDA (février) et l’EMA (mai), pour un lancement américain attendu au quatrième trimestre 2026. Le besoin est fort dans la schizophrénie, qui touche jusqu’à 1,5% de la population. S’y ajoutent le premier programme avec AbbVie (clinique en 2027), le candidat anti-douleur mdc-CWM en phase 3, un portefeuille de 15 projets et une plateforme BEPO® protégée jusqu’en 2040. Le conseil a été renforcé par l’arrivée de Sharon Mates, cofondatrice d’Intra-Cellular Therapies (rachetée 14,6 milliards $ par J&J). Le consensus est à l’achat, objectif 34,25 €.

Notre conseil: ACHETEZ Medincell autour de 26 euros pour viser 34 euros à un horizon de 18 mois.

Codes: FR0004065605 et MEDCL.