Mersen, expert mondial des spécialités électriques et des matériaux avancés, a renoué avec la croissance au premier trimestre 2026. Le chiffre d’affaires ressort à 296 millions d’euros, en hausse organique de 3,1%, malgré un effet de change défavorable de 17 millions. La division Electrical Power, portée par les data centers et la qualité de réseau, progresse de 8,7% en organique, tandis qu’Advanced Materials recule encore de 1,4%, pénalisée par le carbure de silicium et le solaire. L’Amérique du Nord, premier marché du groupe, avance de 8,2%. Après un exercice 2025 en repli à 1,19 milliard d’euros, la direction confirme ses objectifs : croissance organique de 2% à 6% et marge d’excédent brut opérationnel de 16%.

L’enjeu se situe désormais sur la rentabilité. Le résultat net 2025 s’est effondré à 14,1 millions d’euros, contre 59 millions un an plus tôt, sous le poids du carbure de silicium et d’investissements élevés. Le bénéfice par action est tombé à 0,57 euro. Le creux semble passé : le consensus attend un net rebond, à près de 57 millions d’euros en 2026, puis 73 millions en 2027 et 88 millions en 2028, le pic des investissements étant derrière le groupe.

Côté revenu, Mersen verse un dividende de 0,90 euro, détaché le 7 juillet, soit un rendement de 2,4%. Ramené de 1,25 euro il y a deux ans, il a depuis été stabilisé et devrait renouer avec la hausse à mesure que les résultats se redressent. Loin, donc, d’une pure valeur de rendement.

Une valorisation jugée modeste

Le titre se paie environ 18 fois les bénéfices attendus en 2026, un multiple qui tombe vers 11 fois à l’horizon 2028. Rapporté à l’exxcédent brut opérationnel, Mersen capitalise près de 5,5 fois la valeur d’entreprise, une décote face aux géants de l’électrification comme Schneider ou Eaton. À l’inverse de bien des dossiers, le bilan porte une dette nette d’environ 390 millions d’euros, à surveiller même si la couverture des intérêts reste correcte.

La gouvernance s’est renouvelée en mai avec l’arrivée de Salvador Lamas à la direction générale. Le groupe garde le cap sur ses relais de croissance : data centers, réseaux électriques, batteries (Vulcan Energy) et petits réacteurs nucléaires (Terra Innovatum). Après un reflux du cours sous les 38 euros, le point d’entrée redevient intéressant.

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Codes: FR0000039620 et MRN.