Kaufman & Broad: un rendement de près de 9 % adossé à une trésorerie pléthorique
Malgré un marché du logement neuf en chute d’environ 23 %, Kaufman & Broad affiche un chiffre d’affaires semestriel stable et un résultat net résilient. Avec un rendement proche de 9 %, le dossier séduit.
Un chiffre d’affaires stable dans un marché sinistré
Au premier semestre 2026 (clos fin mai), Kaufman & Broad (KOF) a réalisé un chiffre d’affaires de 500,9 millions d’euros, stable (499,4 millions un an plus tôt), alors que le marché du logement neuf s’est contracté d’environ 23 %. Le repli du logement (368,5 millions, -9,2 %) a été compensé par le tertiaire (123,8 millions, contre 85,7), porté par la reconnaissance de projets signés plus tôt, telle la VEFA d’un immeuble de bureaux de 30 000 m² à Marseille cédé à un énergéticien. La commercialisation reste rapide: délai d’écoulement de 4,8 mois contre près de 24 pour le marché. Le carnet de commandes logement atteint 2 004 millions d’euros et la réserve foncière 32 600 lots. La direction confirme ses objectifs 2026 : chiffre d’affaires stable et marge opérationnelle proche de 8 %.
Un résultat net résilient
La marge brute ressort à 104,7 millions d’euros (20,9 %) et le résultat opérationnel courant progresse à 39,9 millions (contre 38,6), portant le taux du résultat opérationnel à 8,0 %. Le résultat net part du groupe s’établit à 23,5 millions d’euros, en légère hausse (23,2 millions un an plus tôt), soit 1,18 euro par action.
Un dividende généreux, près de 9 % de rendement
Kaufman & Broad a versé un dividende de 2,20 euros par action au titre de 2025 (détaché le 11 mai), soit un rendement de 8,8 %, adossé à une structure très solide : trésorerie nette de 242,6 millions d’euros à fin mai (après 43,2 millions de dividende) et capacité financière totale de 446,6 millions, dont une ligne de crédit de 200 millions non tirée. La trésorerie restera positive après distribution, gage de pérennité.
Une valorisation très décotée
À 25,10 euros, pour environ 19,2 millions d’actions, la capitalisation avoisine 480 millions d’euros. Fait marquant : la trésorerie nette représente la moitié de cette capitalisation, ramenant la valeur d’entreprise à 214 millions, soit environ 2 fois le résultat opérationnel. Le titre se paie moins de 10 fois les bénéfices, un plancher pour un promoteur rentable. Les huit analystes qui suivent la valeur restent à l’achat, avec un objectif moyen de 36,41 euros.
Notre conseil : ACHETEZ Kaufman & Broad à 25,10 euros pour viser 35 euros à un horizon de 18 mois. Résultats résilients, carnet solide, trésorerie à la moitié de la capitalisation et rendement proche de 9 % : le profil est attractif. Principal aléa : un marché immobilier français encore fragile, dépendant de la fiscalité et des taux.
Codes: FR0004007813 et KOF.
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