Le chiffre d’affaires d’Eiffage progresse de 2,3 % à 12,2 milliards d’euros au premier semestre 2026, tiré par les Travaux (+ 2,8 %, dont + 4,8 % au deuxième trimestre). Le carnet de commandes grimpe de 7 % sur un an, à 31,5 milliards d’euros, en hausse dans toutes les branches, grâce notamment aux marchés hospitaliers (132 millions d’euros), à l’usine de valorisation énergétique de Grenoble et aux plateformes offshore de 2 gigawatts pour 50Hertz. Seul bémol, le trafic des véhicules légers recule de 2,5 % chez APRR, mais le chiffre d’affaires des concessions autoroutières françaises résiste (+ 0,5 %).

Le résultat opérationnel courant gagne 2 % à 1,02 milliard d’euros, avec une marge stable à 8,4 %. Le résultat net part du Groupe bondit de 12,1 % à 342 millions d’euros (305 millions un an plus tôt), porté par la marge des Travaux (2,6 % contre 2,4 %) et d’Eiffage Énergie Systèmes (5,2 %). La dette nette recule de 0,5 milliard d’euros sur un an, à 9,4 milliards. Les perspectives 2026 de hausse de l’activité et des résultats sont confirmées, malgré un léger repli attendu des Concessions, et l’acquisition du luxembourgeois Baatz prolonge la croissance externe ciblée. Le consensus attend 1,08 milliard d’euros de bénéfice net en 2026 (11,19 euros par action), puis 1,2 milliard en 2027 (12,45 euros).

Un dividende de 4,80 euros, appelé à dépasser 5 euros

Au titre de 2025, le dividende atteint 4,80 euros par action (4,70 euros un an plus tôt), soit environ 45 % du bénéfice par action de 10,70 euros. Au cours de 100 euros, le rendement ressort à 4,8 %. Adossé aux flux récurrents des concessions autoroutières, le dividende devrait dépasser 5 euros en 2026 (5,09 euros attendus, soit 5,1 %), puis 5,59 euros en 2027 (5,6 %). Le cash-flow libre attendu de 1,6 milliard d’euros en 2026 couvre largement ce versement d’environ 0,5 milliard.

Le titre a perdu 18 % depuis le 1er janvier et 22 % en six mois, contre – 3 % depuis janvier pour le CAC 40. Eiffage ne se paie plus que 8,8 fois les bénéfices attendus en 2026 et 8 fois ceux de 2027, pour une capitalisation de 9,7 milliards d’euros, soit environ 1,2 fois les fonds propres. Le consensus est nettement acheteur, avec un objectif moyen de 159 euros. Les analystes surveillent toutefois le trafic autoroutier, les centres de données hyperscale et le besoin en fonds de roulement. Nous retenons une cible plus prudente.

Notre conseil : achetez Eiffage à 100 euros pour viser 146 euros, soit près de 12 fois les bénéfices 2027, à un horizon de 18 mois.

Codes : FR0000130452 et FGR.